LOS BANCOS CENTRALES SON LOS QUE MEJOR REFLEJAN EL DETERIORO DE LA SITUACIÑ“N ACTUAL DE LOS MERCADOS

José Luis Martínez Campuzano - Miercoles, 12 de Septiembre

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Bien, seguro que todos lo hemos pensado en algún momento en los ya casi dos meses que dura la Crisis actual. Y si prestamos atención a lo que nos dijeron ayer dos miembros de la Fed, aún puede durar mucho más. Realmente, son los bancos centrales los que mejor están reflejando el progresivo deterioro de la situación. Su discurso ha ido evolucionando a medida que, como si de un castillo de naipes se tratara, la incertidumbre y disrupción de los mercados (cada vez más mercados, también la deuda pública) aumentaba el riesgo para la economíт­a. Me parece interesante explicitar aquíт­ las conclusiones escuchadas desde dos miembros de la Fed ayer. Les hago un resumen:

* Mishkin

- La principal cuestión ahora es cuánto más puede durar la restricción en los mercados de crédito (partiendo de que los bancos siguen teniendo una posición holgada)

- En este momento los datos y la evolución de los mercados son claves para los bancos centrales

- Los modelos económicos no captan los problemas de los mercados financieros

- Capex se ha comportado bien, hasta ahora; el riesgo de un impacto negativo desde la Crisis es evidente

- Bolsas a la baja y desaceleración de los precios de la vivienda pueden afectar al consumo

- No problemas para la inflación desde el mercado de trabajo y producción; espera que los precios de las materias primas y energíт­a se moderen

- Riesgos para la inflación más equilibrados a los riesgos para el crecimiento

* Yellen

- La situación actual de los mercados añade elevada incertidumbre a la economíт­a

- Es importante el riesgo de descenso de los precios de la vivienda en un contexto de creciente desempleo

- La inestabilidad en los mercados podríт­a prolongarse, acentuando el ajuste residencial

- Todo ello puede presionar al consumo interno; la demanda internacional también podríт­a verse afectada por la inestabilidad de los mercados

- Las autoridades monetarias deben valorar el retraso de las medidas de políт­tica monetaria sobre la economíт­a

- La mejora en las presiones sobre la inflación son evidentes

- Las decisiones de las autoridades monetarias han sido útiles, pero no es la panacea

- El foco de atención de la Fed debe ser el pleno empleo y la estabilidad de la inflación

¿Entienden su confusión? se diríт­a que aprenden, realmente todos aprendemos, de la Crisis. Algunos la comparan con otras pasadas. Bien, no es mal ejercicio. Aunque podríт­a ser erróneo en mi opinión quedarse sólo con ello. Mas interesante es tener la mente abierta (como dijo también Yellen “mantener la cabeza fríт­a”) ante la evolución de los acontecimientos. Esperar y ver que volvió a recomendar ayer el ECB, a través de varios consejeros.

José Luis Martíт­nez Campuzano es Estratega de Citi en España

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