NADIE ESTÁ HABLANDO DE INICIAR RÁPIDAMENTE UNA ESCALADA DE TIPOS DE INTERÉS…

José Luis Martínez Campuzano - Jueves, 12 de Junio

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¿Esperaban un comentario de este tipo? pues lo comentó ayer uno de los más reconocidos halcones dentro del ECB, su economista Stark. Eso síт­: reitera que el ECB debe fijar a un nivel bajo las perspectivas para la inflación, al mismo tiempo que expresa su confianza en una progresiva recuperación de la economíт­a en el H2 tras advertir que los datos del Q2 serán peores que los observados en los primeros tres meses del año. Síт­, es un comentario que muchos quizás han deseado escuchar. ¿Es una moderación del discurso del jueves pasado de Trichet? bien, al menos síт­ puede cuestionar la reacción al alza de la curva de tipos tras anunciar el presidente del ECB que los tipos de interés podríт­an subir en pequeña magnitud en julio. Nada que ver con los niveles de tipos de 3.9 % en estos momentos del Euribor 3 meses o niveles por encima del 5.4 % en el plazo a 1 año.

Ayer, además, el ECB se tuvo que emplear a fondo para tratar de evitar la excesiva volatilidad en los tipos de interés del EUR a muy corto plazo ante el cierre del cumplimiento del coeficiente de caja. Ha drenado dinero al 3.0 % y lo ha inyectado a un díт­a al 5.0 %. Además, ha inyectado a tres meses al mayor tipo de su reciente historia: el tipo de interés medio ha sido del 4.72 %, cuando el marginal ha sido del 4.6 %.

Por lo demás, comienza a ver una cierta inquietud a nivel europeo sobre el resultado del referéndum sobre la Constitución Europea hoy en Irlanda. El presidente del Eurogrupo ha considerado que el Tratado de Lisboa es bueno para Irlanda y excelente y bueno para Europa. La mayoríт­a de los economíт­as considera que, sea el que sea el resultado su impacto en los mercados será muy limitado. Pero lo cierto es que podríт­a llevar en caso de un resultado negativo a una cierta parálisis en la Unión Europea, en un momento en que se precisa una mayor coordinación entre los paíт­ses para enfrentarse a un riesgo financiero y económico.

En datos económicos debemos hablar de la inflación. El dato de la inflación española revela un aumento de la subyacente. El Secretario de Estado de Economíт­a ha considerado que la inflación a final de año será claramente superior al objetivo del 3.0 %. También ha mostrado su preocupación ante el impacto económico en España de unos tipos de interés más altos.

En Francia la inflación también se ha acelerado en tasa anual hasta un 3.6 % frente al 3.3 %, pero con la subyacente estable en niveles del 2.0 %

José Luis Martíт­nez Campuzano es Estratega de Citi en España

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