¿Qué viene después de un buen año en el mercado de valores?

Carlos Montero - Miercoles, 10 de Enero

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Muchos gestores utilizan los patrones históricos como importantes variables en sus modelos operativos. La base de esta estrategia es asumir que el comportamiento del mercado de valores se puede anticipar analizando cómo se han comportado en eventos anteriores similares al escenario en el que ahora nos movemos. Por ejemplo, los años malos en el mercado de valores suelen ir seguidos de años buenos (pero no siempre) como vemos en la siguiente tabla elaborada por Ben Carson de Wealth of Common Sense. La continuación obvia aquí es: ¿Qué sucede después de años buenos? ¿O con qué frecuencia vemos años buenos seguidos de años buenos?

Por supuesto, hay años malos que siguen a años buenos, al igual que hay años buenos que siguen a años malos. Aquí están todos los años de caídas que siguieron a un año de alzas de dos dígitos desde 1928 para el S&P 500:

Esto sucedió en 2022, después del año espectacular de 2021.

La psicología humana hace que muchos de nosotros nos preocupemos constantemente de que algo malo tenga que suceder después de que suceda algo bueno.

Las ganancias no pueden durar.

Todas las buenas noticias tienen un precio.

Se ha conseguido el dinero fácil.

Las acciones tienen un precio perfecto, yada, yada, yada.

Ese podría ser el caso esta vez. Quizás el mercado se haya adelantado. Quizás las acciones ya hayan descontado un aterrizaje suave y múltiples recortes de tipos de la Fed en 2024.

Los buenos tiempos nunca duran para siempre, por lo que es razonable que los inversores consideren los riesgos a la baja después de que las cosas van bien.

También es importante recordar que los buenos momentos pueden durar más de lo que cree.

Es difícil imaginar que el mercado de valores pueda seguir el año 2023 con otra gran ganancia considerando que el S&P 500 ganó más del 26% el año pasado.

Pero los años buenos tienden a concentrarse en el mercado de valores.

Miré retrospectivamente los rendimientos anuales del S&P 500 desde 1928 y encontré momentos en los que las grandes ganancias fueron seguidas por ganancias más grandes.

Ocurre con más frecuencia de la que imaginas.

Estos son los años de aumento de dos dígitos seguidos de años de aumento de dos dígitos:

Encontré 16 grupos separados que abarcan 40 años en total. Eso es más del 40% del tiempo.

No es necesario retroceder demasiado en la historia del mercado de valores para encontrar un momento en el que tuvimos una serie de buenos años seguidos. El tramo 2019-2021 fue bastante bueno con +31%, +18% y +28% consecutivos.

Por supuesto, a ese tramo le siguió el terrible desempeño de 2022.

El avance hacia la burbuja de las puntocom entre 1995 y 1999 fue una racha histórica con cinco años consecutivos de ganancias superiores al 20%, pero ha habido muchos períodos en los que los buenos años se acumulan.

Hubo cuatro años de buenos resultados, de 1942 a 1945 y de 1949 a 1952. También obtuvimos retornos bastante buenos entre 2012 y 2014.

Estos son los rendimientos medios del S&P 500 en el año siguiente después de ganancias del 10% o más, del 15% o más y del 20% o más:

Hubo ganancias el 70% de las veces después de más del 10%, el 70% de las veces después de más del 15% y el 65% de las veces después de más del 20%.

Todo lo cual quiere decir que no hay mucho que pueda extraer de los rendimientos de 2023 si está buscando algún tipo de patrón.

Muchas veces a los buenos rendimientos les siguen buenos rendimientos, pero a veces a los buenos rendimientos les siguen pérdidas.

Esto es lo que hace que invertir en el mercado de valores sea a partes iguales estimulante y exasperante, especialmente a corto plazo.

¿Qué pasa con los rendimientos a largo plazo?

La mediana de los rendimientos totales a 10 años después de años de aumento del 10%+, 15%+ y 20%+ fueron del +173%, +234% y +188%, respectivamente, durante los últimos 95 años. 1

Los rendimientos a largo plazo son los únicos que importan, pero los rendimientos a corto plazo reciben toda la atención.

Los inversores sensatos se centran en el largo plazo y evitan permitir que el corto plazo dicte sus decisiones de inversión.

Fuente: Ben Carlson de Wealth of Common Sense.

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