¿QUIÉN HABLÑ“ DE ACTIVOS TÑ“XICOS? AHORA SON “LEGACY”...PATRIMONIO, VALOR DE LOS BANCOS

José Luis Martínez Campuzano - Lunes, 30 de Marzo

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Me quedo con dos importantes mensajes desde Lockhart de la Fed. El primero, entusiasmado por la reacción positiva del mercado a la decisión el FOMC. Una decisión tomada ante el "importante deterioro de la economía". El segundo mensaje es, en el fondo, una confesión: no espera que la recuperación económica se materialice hasta finales de este año o principios del próximo. Es más, cuando alude a la recuperación se refiere más bien a un suelo en la recesión. Una recuperación como tal, recuperando ritmos de crecimiento cercanos al potencial "deberá esperar hasta 2012" ¿Demasiado pesimistas? bueno, la situación lo merece. La terrible situación económica. No se confundan con la evolución reciente de las bolsas: las bolsas estaban muy castigadas tras el crac del año pasado. Un crac del crac siempre es complicado de mantener. Con esto también me refiero a que los inversores, la mayoría, están fuera del mercado. Y una subida como la última en las bolsas (pensemos que en 10 días se han acumulado subidas que no se veían desde los años treinta del siglo pasado.....por cierto, ¿quién tiene tiempo y datos para llegar a estas conclusiones?). El dinero llama al dinero. Pero la situación de fondo sigue siendo negativa. En la economía y en la tendencia de medio plazo en las bolsas. Incluso si las bolsas suben otro 10/15 % más, la tendencia seguiría siendo negativa. Pero ahora el reto es precisamente que sigan subiendo. Y en un futuro que mantengan los niveles alcanzados.

¿No es lo que querían las autoridades? me refiero, claro, a la Fed. La semana pasada argumento las medidas extremas tomadas en el FOMC, entre otros factores, en las importantes pérdidas de la riqueza financiera de las familias. Intervenir mercados, algunos directamente otros de forma indirecta, puede ser la solución. Pero, al final, la clave siempre será la economía. Los datos de ventas de viviendas usadas, la moderación en la caída de los precios, todos son datos alentadores. Claro que, como nos decía Lockhart, simplemente para poner un suelo.

¿Y quién habló de activos “tóxicos”? ahora son “legacy”....patrimonio, valor de los bancos. Dice Bair del FDIC que “hay un potencial beneficio” en el Plan de Geithner…...la Fed considera que “aunque no considera que haya mucho riesgo asumido, probablemente lo hay”

El Tesoro valora que habrá mucho interés desde el sector privado por comprar estos activos, “con la formula aplicada”....y muchos fondos, comenzando por PIMCO, ya han mostrado interés por participar en las subastas

¿Y los bancos? se alude a que los activos serán comprados a su valor “justo”, probablemente más alto de lo esperado en principio…..¿más alto que el de su valoración en balance”? todo el mundo contento

Pero al final, la recuperación del valor de estos activos dependerá de la propia recuperación de la economía. En un Proceso que se retroalimenta, estabilizar y reforzar al sector financiero es clave para llevar a una recuperación económica sólida. ¿Cuándo se producirá? según Lockhart de la Fed, no antes de finales de este año o principios del próximo. Pero pensar en una recuperación del ritmo de crecimiento potencial llevará más tiempo, quizás no antes de 2012. Con todo, marcar un suelo es muy relevante

¿Y el resto del mundo? “todos” aplauden las medidas aprobadas en USA. El Primer Ministro francés las considera un ejemplo a seguir en otros países, como sería el área Euro. “Todos” esperan que sean medidas exitosas para resolver el Problema de la banca norteamericana….

¿y el del resto de la banca mundial? pero, ¿la banca mundial tiene problemas?

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

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