¿SE ACABARON LAS COMPLICACIONES? NO, TODO SIGUE MUY COMPLEJO, PLAGADO DE DIFICULTADES

José Luis Martínez Campuzano - Martes, 22 de Junio

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El Gobierno japonés afirma que la decisión del Gobierno chino es buena para el crecimiento mundial. Geithner considera que se trata de una decisión que puede contribuir a un crecimiento mundial más equilibrado. Pero que habrá que seguir trabajando con China y con el resto del G20 para fortalecer la recuperación. La Comisión Europea valora como positiva la declaración de mayor flexibilidad del Yuan al mismo tiempo que espera que todos, la propia China, se beneficien. Considera que la zona EUR también se beneficiará de una mayor apreciación del Yuan. Pero ¿Se acabaron las preocupaciones? Les ofrezco algunas pistas para responder a esta pregunta: * Según Fitch el rating de la deuda japonesa puede bajar si no se toman medidas creíbles para consolidar las cuentas públicas. "Pero Japón no es equivalente a lo que ocurre en Europa" (por cierto, que manía con comparar.....a mejor). Considera que las compras de deuda pública por el BOJ pueden debilitar la presión para que el Gobierno japonés tome medidas de consolidación fiscal

* El Banco Central de Corea advierte de presiones al alza para la inflación, al mismo tiempo que rechazar el escenario de una nueva recesión mundial

* Greenspan advierte al Gobierno USA sobre la creencia de que puede endeudarse sin límite sin problemas en los mercados de financiación internacional. En el último año y medio la deuda pública ha pasado de 5.5 tr. Hasta 8.6 tr. , cuando tanto la inflación como los tipos de interés de largo plazo se han mantenido bajos. En opinión del ex presidente de la Fed sólo drásticos recortes de gastos o inflación pueden reconducir el Problema. ¿Y las subidas de impuestos? Las rechaza en un escenario como el actual

* Según de la Fed, la política monetaria debe ser flexible más allá de la inflación. Y en esto se centra en las burbujas de activos. Considera que la nueva regulación financiera debe ser adoptada lo antes posible. Sobre Europa, considera la situación como un riesgo. Pero asumible en el escenario actual de crecimiento mundial

* El ECB compra deuda pública porque no considera real el riesgo de default. Esto es lo que dice el presidente del Banco Central de Grecia. Considera que el Test de Estrés de la banca griega muestra que tiene suficiente base de capital

Sí, todo sigue siendo muy complicado. Veremos

¿Y el resto de los mercados? El precio del oro al alza hasta un nuevo máximo de 1262 $ onza. El precio del crudo también al alza hasta 78.8 $ barril. El EUR alcanza ahora niveles de 1.245 USD. Y ligeras ventas de deuda USA, con el treasury 10 años en 3.28 %. Pero el riesgo país a la baja, con el diferencial bono-bund en 178 p.b. La rentabilidad 10 años del bono en 4.54 % (4.9 % en la subasta de la semana pasada…...todo va muy rápido)
La volatilidad VIX en niveles de 23.95 % tras bajar un 4.4 %

“La decisión del Banco Central de China es buena para el riesgo….”
Así la ha interpretado un trader….la moneda china se ha apreciado el lunes un 0.08 %
El camino se hace andando pero, en el mejor de los casos, hablamos de una subida del Yuan del 2/3 % en doce meses
¡Qué diferencia con la caída del 19 % desde máximos del EUR! En apenas seis meses
Y sin coste, aparentemente…..precisamente las autoridades chinas eran las que ofrecían mayor oposición a la caída de la moneda europea
¿No ven? Hablando se entiende la gente. Y lo comprobaremos, espero, en el G20 del fin de semana
Mientras los mercados siguen recuperándose….¿se habían cometido excesos con las caídas? Lo llamativo es que el subyacente de los detonantes de estas caídas siguen ahí
Seamos pues optimistas….y es que la subida de los mercados se retroalimenta
¿Qué no están cómodos? Sí, a mi me pasa lo mismo
¿Referencias a considerar hoy? Escasas. En la zona EUR la balanza por cuenta corriente en Italia. En Japón se publica el indicador de actividad de la industria

José Luis Martínez Campuzano esEstratega de Citi en España

 

 

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