“Se disipa la preocupación de una posible recesión en la zona euro, por ahora”

Chris Williamson, S&P Global  - Viernes, 03 de Marzo

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“Una expansión rotunda de la actividad comercial en febrero ayudó a disipar la preocupación de una posible recesión en la zona euro, por ahora. Siguen persistiendo las dudas sobre la fortaleza de la demanda subyacente, especialmente porque parte del aumento observado en febrero parece que fue impulsado por factores temporales, como un clima inusualmente cálido y una marcada mejora en los plazos de entrega de los proveedores, probablemente relacionada en parte con la reciente reapertura de China.

No obstante, hay indicios claros de que la confianza empresarial se ha recuperado desde las mínimas observadas a fines del año pasado, impulsada por un alivio de las preocupaciones en el mercado energético, así como señales de que la inflación ha alcanzado su punto máximo y los riesgos de recesión se han atenuado.

El repunte de la confianza no solo ha dado lugar a un bienvenido retorno al crecimiento de la producción manufacturera y de la actividad del sector servicios, sino que las empresas también han vuelto a estar en condiciones de contratar, indicando una mejor predisposición a invertir en la expansión de cara a las mejores perspectivas comerciales.

No obstante, existe la preocupación de que las señales de una inflación persistentemente elevada de los precios de venta, combinadas con la sorprendente resiliencia de la economía, animen al BCE a endurecer su política monetaria de manera más agresiva, lo que representa un riesgo a la baja para el crecimiento de la demanda en los próximos meses”.

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El Índice Final Compuesto de Actividad Total de la Zona Euro se situó en 52.0 (50.3 en enero), registrando su máxima de ocho meses. El Índice Final de Actividad Comercial del Sector Servicios de la Zona Euro se situó en 52.7 (50.8 en enero), señalando su máxima de ocho meses.

La actividad empresarial del sector privado de la zona euro se expandió por segundo mes consecutivo en febrero, y el ritmo de crecimiento se aceleró hasta su máxima de ocho meses debido a que la renovada estabilidad de la producción manufacturera estuvo acompañada por una mejora más sólida de la actividad del sector servicios. En particular, el nivel de nuevos pedidos recibidos aumentó por primera vez desde mayo de 2022, ya que, según las empresas encuestadas, el incremento de la actividad de los clientes respaldó el fortalecimiento de la demanda subyacente.

La tendencia a la baja de los pedidos pendientes de realización también continuó, ya que las empresas de la zona euro prosiguieron con sus actividades de contratación. La confianza empresarial también aumentó hasta su máxima de 12 meses, pero se mantuvo por debajo del nivel registrado antes de la invasión de Rusia a Ucrania.

Mientras tanto, una fuerte reducción de las presiones de los costes en el sector manufacturero encubrió el fortalecimiento de la inflación de los precios pagados por las empresas de servicios. La tasa general de aumento de los costes operativos fue la más lenta en casi dos años.

El Índice PMI® Compuesto de Actividad Total de la Zona Euro de S&P Global ajustado estacionalmente subió de 50.3 registrado en enero a 52.0 en febrero y se situó por encima del nivel de ausencia de cambios de 50.0, que separa el crecimiento de la contracción, por segundo mes consecutivo. En general, los últimos datos indican una nueva expansión de la actividad empresarial del sector privado, que fue la más sólida desde junio de 2022.

Clasificación de los países según el crecimiento del Índice PMI Compuesto de Actividad Total: febrero

España 55.7 máxima en 9 meses

Irlanda 54.5 máxima en 9 meses

Italia 52.2 máxima en 9 meses

Francia 51.7 (flash: 51.6) máxima en 7 meses

Alemania 50.7 (flash: 51.1) máxima en 8 meses

El sector servicios fue el principal impulsor de dicha reactivación más rápida observada en febrero, aunque la tendencia del sector manufacturero mejoró al registrar una estabilización generalizada, poniendo así fin a una secuencia de ocho meses de caída de la producción.

De los países con datos del PMI compuesto disponibles (que en conjunto representan alrededor del 78% de la producción del sector privado de la eurozona), los datos de febrero revelaron resultados relativamente sólidos en España, Irlanda e Italia, y sus tasas respectivas de crecimiento, que se aceleraron hasta sus máximas de nueve meses, se situaron por encima de sus promedios a largo plazo. Mientras tanto, aunque el crecimiento se reanudó en el “núcleo” de la zona euro (Francia y Alemania), las expansiones fueron moderadas.

El fortalecimiento del repunte de la actividad total se produjo gracias al primer aumento de los nuevos pedidos desde mayo de 2022. No obstante, la expansión fue marginal en general, ya que los fabricantes de la zona euro volvieron a registrar una caída de la demanda de sus productos. Por el contrario, los nuevos pedidos recibidos por las empresas de servicios aumentaron al ritmo más rápido en nueve meses.

Los nuevos pedidos de clientes del extranjero* siguieron siendo un lastre para las carteras de pedidos en total, y las nuevas ventas de exportación cayeron por duodécimo mes consecutivo. La disminución fue fuerte y ligeramente más rápida que la observada en enero.

Los pedidos pendientes de realización en las empresas del sector privado de la zona euro volvieron a caer a mediados del primer trimestre, extendiendo la actual secuencia de reducción a ocho meses. No obstante, la disminución fue solo marginal y la más débil desde agosto del año pasado. La caída de los pedidos por completar se centró en el sector manufacturero, ya que las empresas de servicios experimentaron un ligero repunte en las presiones de capacidad en febrero.

Mientras tanto, la creación de empleo se mantuvo durante el último período de la encuesta, extendiendo la secuencia actual de crecimiento del empleo que comenzó hace más de dos años. El aumento en el número de empleados fue más fuerte que el promedio de la serie. Los datos sectoriales mostraron una mayor actividad de contratación tanto en las empresas manufactureras como de servicios.

La resistente tendencia de contratación estuvo acompañada por un fortalecimiento de la confianza empresarial en febrero. Las empresas de la zona euro se mostraron optimistas de que los niveles de actividad total aumentarán en los próximos doce meses, y el grado de positividad alcanzó su nivel más alto en un año. No obstante, este nivel es todavía más bajo que el registrado antes de la invasión de Rusia a Ucrania.

Con respecto a los precios, los últimos datos de la encuesta señalaron una mayor atenuación de las presiones de los costes en la zona euro. No obstante, dicha moderación fue únicamente debido a la tendencia del sector manufacturero, donde la inflación de los precios de los insumos disminuyó considerablemente desde enero, y lo hizo a un ritmo marginal que fue el más bajo en casi dos años y medio. Por el contrario, los costes operativos del sector servicios aumentaron sustancialmente, y lo hicieron a un ritmo acelerado debido a las presiones salariales. Mientras tanto, los precios cobrados por los productos y servicios aumentaron considerablemente, aunque a la tasa más baja desde diciembre de 2021.

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