¿Seguimos apostando por que el dinero llame al dinero?

José Luis Martínez Campuzano - Sabado, 09 de Abril

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Los fondos de inversión internacionales en bolsas emergentes tuvieron entradas la semana pasada por 2.6 bn. $ (0.4 % su patrimonio), lo que supone las mayor entrada de dinero desde principios de enero. Con todo, en lo que llevamos de años los flujos siguen siendo negativos por 8.2 bn. En Japón, donde las entradas de dinero inversión en sus bolsas han sido constantes desde finales del año pasado la primera semana tras el terremoto alcanzaron 955 bn. JPY. Y es la entrada de dinero mayor de la historia para este mercado. Pero se ha moderado, incluso con salidas netas, en la última semana. Los fondos de bolsas USA registraron compras durante la última semana por 6.1 bn. $, más que doblando las compras de la semana anterior. Pero también vimos compras de fondos de renta fija durante las dos últimas semanas: más de 3.9 bn. la semana pasada y 966 M. la anterior. Con datos ya finales de febrero, se produjeron ventas de fondos de bolsa en USA por 0.21 bn. con ventas de 5.4 bn. en fondos domésticos y compras de 5.8 bn. internacionales (+1.07 bn. emergentes). Pero las compras de fondos de renta fija sumaron en febrero 27.32 bn. ¿Cuestión de dinero? En el caso de las bolsas asiáticas, lo cierto es que la semana pasada permitió que marzo cerrara con ganancias, el primer mes del Q1 en positivo. Y con subidas del 7.1 % desde mínimos de febrero. Las bolsas emergentes con subidas del 7.7 % desde mínimos recientes. Las bolsas emergentes con subidas en el año, por primera vez en el ejercicio. Por primera vez también, las bolsas emergentes han mejorado la evolución de las bolsas desarrolladas por 1.2 puntos. ¿Y ahora qué? ¿seguimos apostando porque el dinero llame al dinero? ¿el dinero oficial o el privado? Además, esto funciona, pero no siempre. Hace una semana un miembro de la Fed advertía del éxito del QE2. Y realmente tiene razón para hacerlo. Pero era una advertencia no tanto una valoración positiva. Mucha de la indiferencia del mercado hacia los factores de riesgo no tiene mucho que ver con la mayor confianza hacia el futuro. Más bien, de la continua entrada de dinero de la Fed (y de forma más reciente del BOJ) en el mercado, aunque en deuda USA (a los mercados). ¿Y la fortaleza de la economía mundial? ¿de la norteamericana? En demasiadas ocasiones nos olvidamos de que los mercados descuentan el futuro. Y el futuro, su crecimiento, ahora es más confuso ante la acumulación de factores negativos. Pero, considerando la propia fortaleza de la economía norteamericana, la evolución de las bolsas USA desde la segunda mitad del año pasado no tiene mucho que ver con las pautas de recuperación (considerando el PMI). Y ahora esperamos que el PMI, igual que otros indicadores de confianza que se mantienen en niveles altos de más de 10 años, corrijan. Desconozco si las bolsas van a acumular nuevos altos a muy corto plazo. Pero, siempre considerando el corto plazo, no tengo nada claro que compense asumir el riesgo. El año es largo. Por cierto, hoy la Fed ha comprado otros 8 bn. $ de deuda en el mercado. José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España


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