Un escenario similar al existente en noviembre del año pasado

José Luis Martínez Campuzano - Martes, 24 de Julio

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Mis analistas técnicos advierten de la tensión de tipos de interés de corto plazo en España y de la posibilidad de que nos enfrentemos a un escenario similar al existente en noviembre del año pasado (recuerden como en aquel momento se frenó con el ECB) que se tradujo en la pérdida de más de ocho figuras en la moneda. Ahora deberíamos vigilar, en su opinión, el nivel bajo de 2010 en 1.1876 USD. Pero con la percepción de un canal bajo para la moneda europea de 1.165 USD.

Miren este gráfico de la evolución del EURUSD....

Ahora, véanlo en perspectiva de largo plazo....

 

Mientras he comenzado a escribir esta nota ya hemos visto al EUR cayendo a niveles de 1.208 USD. Reconozco que se acumulan los argumentos a favor de un EUR más bajo:

Más medidas expansivas por el ECB, desde recortes de tipos y LTRO

*   Posible salida de Grecia del Euro y tensiones en España e Italia
*   Debilidad del crecimiento del área
*   Tensiones en los mercados y riesgo de aversión al riesgo sobre los activos del área

Son argumentos claros y defendibles, pero los eran también a niveles de 1.24/1.25 USD. La situación de deterioro del mercado se ha profundizado de forma reciente, sin que por el momento esté claro qué puede frenarlo. Pero hay algo evidente: como pasó en el Q2 de 2010 y a finales del año pasado (previo al LTRO del ECB) lo que se cuestiona en estos momentos no es el problema de uno u otro país como la propia supervivencia del Euro. Este sería el argumento detrás de su rápida reciente caída. Y de que se acumulen importantes posiciones cortas en este momento para la moneda única. Aunque es un momento delicado para hacer pronósticos, si finalmente la situación en el EUR no se deteriora mucho más o hay alguna señal o mensaje de las autoridades europeas, no sería extraño que la moneda tendiera a consolidarse en un rango entre 1.20/1.23 con un nivel promedio de 1.22 USD. Incluso, algo que ahora no se puede descartar, con medidas expansivas desde la Fed u otros bancos centrales. Y hay muchos candidatos. Con todo, los tres factores anteriores seguirán pesando en el mercado de forma negativa en los próximos meses, cuando a final de año esperamos que la moneda europea busque un nuevo soporte en niveles depreciados de 1.15 USD.

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

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