USA ¿cuál es la tasa de ahorro de las familias?

José Luis Martínez Campuzano - Sabado, 14 de Mayo

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China ha pedido a Estados Unidos que reduzca sus déficits. Se refiere, claro, a la combinación de déficit por cuenta corriente y al déficit público. El déficit público, la escasez de ahorro público, ha sido de forma reciente uno de los principales factores para explicar el deterioro de la balanza de pagos. Pero, también es cierto, en los últimos años hemos visto que el deterioro de las cuentas públicas ha sido compatible con una mejora en la balanza exterior. En 2010 la relación fue de -9 % del vs. -3.2 % (en 2007 era de -2.8 % vs. -5.2 % del PIB). La clave ha estado en la evolución del ahorro de las familias, desde niveles nulos cuatro años atrás hasta el 6.2 % de la renta disponible el año pasado. Un aumento del ahorro, con deterioro de mercado de trabajo, salarios contenidos, aumento de los precios de la gasolina y riqueza financiera estable en promedio, consecuencia de un frenazo del consumo privado. ¿Están pidiendo las autoridades chinas que se combine el frenazo del consumo privado con el consumo público?. En su último informe mensual el Banco de España estudia los determinantes de la tasa de ahorro de las familias norteamericanas. Buscando no sólo los argumentos que han llevado a su repunte reciente como aquellos que pueden condicionar su evolución en el futuro. Subida de tipos reales, la inflación y del desempleo favorecen el aumento del ahorro. Mayor renta, lo perjudica. Mayor riqueza neta también perjudica la tasa de ahorro de las familias norteamericanas. Por último, el envejecimiento de la población mantiene una relación negativa con la tasa de ahorro. Entre 1980/2005 el fuerte descenso de la tasa de ahorro desde el 12 % hasta el 0.8 % se explicó en gran medida por el aumento de la riqueza financiera, reducción del desempleo, reducción de los tipos de interés y de la inflación. Tampoco podemos olvidarnos del proceso de innovación financiera en este periodo. La subida de la tasa de ahorro desde entonces ha venido de la mano de la caída de la riqueza, el aumento del desempleo, menor crédito y deterioro de las cuentas públicas. ¿Cuál será la evolución del ahorro en los próximos meses? ¿y años? Tras todo lo anterior, entenderán que no resulta fácil hacer una previsión. Para el BOS, espera que se consolide a corto plazo y resulte más sostenible a medio plazo que en otros periodos debido fundamentalmente al elevado deterioro relativo en esta ocasión de las cuentas de las familias norteamericanas. Sí, quizás finalmente se cumpla la demanda de las autoridades chinas a las norteamericanas para que recompongan sus finanzas. Al menos por lo que respecta a las finanzas de las familias. ¿Y de las finanzas del sector público?. José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España


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