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Japón sube acertadamente los tipos ¿pero ha elegido el mejor momento?
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Viernes, 14 de Julio en la sección: Apuntes</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">Japón sube acertadamente los tipos ¿pero ha elegido el mejor momento?</h3>
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Después de 6 años de mantener la política de cantidades (inyección de liquidez, hasta 30 tr. JPY hace tres meses) y tipos de interés nulos (ZIRP), el BOJ comienza a normalizar la gestión de la política monetaria. De forma gradual (utilizo la expresión hoy del BOJ al subir los tipos) ha ido eliminando el exceso de liquidez, ahora inyectando poco más de 3 tr. JPY en los últimos meses. Pero la decisión que se esperaba era la subida de los tipos de interés, efectuada finalmente hoy. La decisión de subir los tipos oficiales hasta 0.25 % ha sido tomada por unanimidad. Más discusión ha tenido la subida del tipo de interés de descuento, cuando el mercado ha valorado que podría ser un indicador tanto de la velocidad como del margen adicional para subir los tipos oficiales a corto plazo. 
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El mercado temía una subida hasta un 0.5 % desde el 0.1 % actual, aunque de forma reciente algunos economistas habían hablado de una subida "más neutral" hasta niveles de 0.35-0.4 %. Finalmente ha optado por esta segunda cifra, cuando la decisión ha sido apoyada por 6 de los nueve consejeros de la Entidad. Importante que el BOJ haya reiterado que se mantienen las compras mensuales de deuda a largo plazo, por 1.2 tr. JPY 
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¿Cómo lo ha justificado? en el comunicado posterior a la decisión, el BOJ alude a que la economía se sigue expandiendo de forma moderada, con todos los componentes aportando al crecimiento. Valora que mantener los tipos de interés nulos podría llevar a medio plazo a tener consecuencias negativas en términos de crecimiento e inflación. Por último, adelanta que se mantendrá la política acomodaticia de tipos de interés bajos en el futuro. 
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Claro que siempre que la inflación lo permita. ¿Qué han dicho? El Ministro de finanzas japonés dijo el miércoles que no había necesidad de subir los tipos en este momento. Y aludía también a las condiciones del mercado. Por el momento no ha valorado la decisión del BOJ. El que sí lo ha hecho ha sido el Ministro de finanzas, que el lunes aludía a que sería el momento de comenzar a discutir una progresiva normalización de la política monetaria. 
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Hoy ha considerado que la decisión ha sido correcta, desde el momento que pone fin a una situación excepcional. El Jefe de Gabinete del Gobierno japonés ha esperado que el BOJ siga soportando la economía, al mismo tiempo que le recomendó cautela en el futuro. Por último, el portavoz del LDP ha considerado también que el BOJ debe ser cauteloso, al mismo tiempo de que debe huir de una subida rápida de tipos de los tipos de interés. 
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¿Reacción de los mercados? el Nikkei baja en estos momentos un 1.7 %. El JPY intenta niveles de 115.9, cuando hasta el momento se había mantener por debajo del máximo del USD en 115.7. Los tipos de la deuda 5 p.b. a la baja desde los niveles de ayer, con el 10 años ahora en 1.855 % Por cierto, el crudo en 78 $ barril. El precio del oro en 661 $ onza <strong>José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citigroup en España</strong> 

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