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El “rally de todo” no tiene por qué desembocar en una oleada de ventas
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Miercoles, 24 de Julio en la sección: Indiscreto</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">El “rally de todo” no tiene por qué desembocar en una oleada de ventas</h3>
    Carlos Montero
    <p><img alt="" class="ilustraciones" src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/rally-480201__480.jpg" style="border-style:solid; border-width:1px; height:190px; width:280px" />La reciente tendencia de unos precios de las acciones y de los bonos que se mueven en tándem podría llegar a su fin a medida que una nueva ola de liquidez provista por el banco central comience a entrar en la economía mundial. Por lo menos así lo cree Ian Pollick, jefe de la estrategia de tasas de América del Norte en CIBC, que señala que el cambio de rumbo de los principales bancos centrales hacia una mayor flexibilización de las políticas monetarias podría ayudar a realinear las correlaciones de activos para que los bonos, una vez más, sirvan de protección contra la volatilidad de las acciones, a diferencia de finales de 2018 cuando ambos se desplomaron a la vez.</p>
    <p>“A medida que la liquidez global disminuye, también lo hacen las correlaciones de activos cruzados, lo que crea problemas de asignación de activos a medida que se deteriora el tradicional dinamismo de aversión/apetito por los activos de riesgo. Entonces, con el aumento de la liquidez global, no es de extrañar que las correlaciones se hayan vuelto mucho más altas", dijo Pollick.<br />
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Tradicionalmente, cuando los precios de las acciones caen, los activos de refugio como los bonos suben, bajando los rendimientos, mientras los inversores buscan seguridad. Pero este año se ha visto que la correlación entre los precios de los bonos y de las acciones se ha vuelto positiva, lo que significa que han tendido a moverse en sincronía.<br />
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El índice AGG del índice de bonos agregados de iShares Core de EE.UU., que replica el movimiento de los bonos de alta calificación en EE.UU., ha arrojado una rentabilidad de alrededor del 5.9% en 2019, mientras que el S&P 500 ha subido un 20%. Los precios de los bonos suben cuando caen los rendimientos.<br />
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El estratega de CIBC dice que la campaña de la Fed para normalizar la política monetaria a través de los aumentos de tasas que comenzaron a fines de 2015 y la reducción de su balance general agotó la liquidez global. Medido por el tamaño de los balances generales entre los principales bancos centrales del mundo y el stock de reservas mundiales de divisas, este indicador de liquidez se volvió negativo en 2018.<br />
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El año pasado, la Fed elevó las tasas de referencia en un punto porcentual, en cuatro incrementos de un cuarto de punto, al mismo tiempo que continúa la reducción de su balance multimillonario de bonos del Tesoro y bonos hipotecarios patrocinados por el gobierno. Esto, a su vez, apoyó al dólar contra otras monedas mundiales, obligando a los pares de la Reserva Federal a reducir sus reservas de divisas.<br />
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¿Comenzará a fluir nuevamente la liquidez global?<br />
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El banco central de EE.UU. a principios de este año detuvo su ciclo de ajuste, comprometiéndose a terminar con la reducción de su cartera para finales de este año. Ahora se espera que la Reserva Federal cumpla con su primera reducción de tasas desde la recesión de 2007-2009 cuando los responsables de las políticas monetarias se reúnan a finales de mes ante la incertidumbre sobre las perspectivas de la economía mundial.<br />
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Se espera que el Banco Central Europeo indique esta semana que está dispuesto a participar en medidas de alivio en los próximos meses.</p>

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Como resultado, la reversión de la liquidez global ha fortalecido la capacidad de los bonos para aumentar cuando las acciones lo pasan mal, incluso cuando el fuerte aumento de los precios de los bonos en los Estados Unidos y en el extranjero implicaría un espacio limitado para un nuevo incremento en el papel del gobierno. Esa es una buena noticia para aquellos preocupados ante la posibilidad de que el "rally de todo" pierda impulso y que a continuación se produzca una fuerte caída.<br />
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Algunos investigadores dicen que en realidad es el debilitamiento de las presiones inflacionarias de este año y la posterior demanda de una mayor flexibilización de las políticas, lo que permite que los precios de los bonos aumenten cuando las acciones caen. En períodos de alta inflación, los bonos sufren para actuar como una inversión refugio ya que los precios al consumidor al alza pueden corroer el valor de los pagos de interés fijo de un bono.<br />
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"La liquidez es una fuerza poderosa que no debe ser subestimada. No se deje engañar pensando que "el rally de todo" puede evolucionar de manera sostenible hacia una "venta masiva", ya que los beneficios de la diversificación resurgirán en la segunda mitad del año", dijo Pollick.</p>
    https://lacartadelabolsa.com/index.php/278035
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