La Carta de la Bolsa

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LAS ASEGURADORAS EN EL OJO DEL HURACÁN. LAS COBERTURAS AHOGAN ¡AY! DE LA BOLSA
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    <strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el Lunes, 27 de Octubre en la sección: La Carta</strong>
    <h3 class="titulo_articulo">LAS ASEGURADORAS EN EL OJO DEL HURACÁN. LAS COBERTURAS AHOGAN  ¡AY! DE LA BOLSA</h3>
    Moisés Romero
    <img src="http://lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/diques_i.gif" class="ilustraciones" alt="ilustracion" width="142" height="114" />A los que siguen al minuto la evolución de las Bolsas no se les ha escapado, en el caso del mercado español, el desplome súbito, muy rápido, de Mapfre antes de la debacle de la semana pasada. Es un valor de corta dimensión popular en términos bursátiles, porque su capital está muy concentrado y su evolución en el corro especialmente tutelada por sus cuidadores, lo que anima aún más a investigar, el porqué del batacazo previo al desplome global. Porque no es una compañíÑ‚Âa famosa en estos lares, los medios, salvo nosotros, apenas le han prestado atención. Sin entrar en las tripas de la aseguradora, a buen seguro una de las mejor posicionadas en el contexto nacional e internacional, la fijación de hoy es más cualitativa que cuantitativa. O dicho de otra manera, la caíÑ‚Âda de la aseguradora en Bolsa, justo cuando el Ibex rebotaba hace dos semanas, reflejaba ya el miedo de los mejores gestores al futuro del sector, en particular, y a la Bolsa, en general, por el empuje negativo de estas compañíÑ‚Âas en el entramado bursátil. Un guru de fama reconocida ha disertado en los últimos doce meses sobre la teoríÑ‚Âa de los diques bursátiles. Cuando se rompen, los íÑ‚Ândices sucumben a la presión vendedora. Hasta ahora, según esta tesis, ya han reventado dos diques. Ahora está reventando el tercero, que postrará aún más los mercados.
    <p>En esta exposición, el primero dique que estalló y llevó a los íÑ‚Ândices bursátiles del mundo a cotas más bajas fue el de la propia sobrevaloración de los mercados. PER excesivos, valoraciones extremas en un momento de fuertes ajustes en el Sistema Bancario y Financiero. O sea, las Bolsas estaban caras cuando estalló la Gran Tormenta. El segundo dique que ha reventado y que aún no ha sido reconducido ha sido el de la ejecución de garantíÑ‚Âas. Las Bolsas del mundo subieron a la cima de la colina en los últimos años apoyadas en tipos de interés excepcionalmente bajos (dicen, por cierto, que vamos ahora en esa dirección, a tipos de interés cero), que propiciaron abusos en la financiación hasta alcanzar niveles de apalancamiento históricos. <strong>Los bancos y las entidades financieras exigen garantíÑ‚Âas y, conforme las piden y ejecutan, más a plomo caen los íÑ‚Ândices de las Bolsas. Este caudal vendedor aún no están convenientemente encauzado. Tardará mucho tiempo en hacerlo.</strong></p>

<p>Aún sin resolver las dos situaciones previas, ni la de la Crisis Bancaria y Financiera ni la de la ejecución final de las garantíÑ‚Âas, <strong>una nueva y grave amenaza se cierne sobre las Bolsas. Las aseguradoras, que han permanecido mudas, en silencio, como los corderos,</strong> amenazan con reventar con su papel el tercer dique. Aguas turbulentas, si es que el fenómeno alcanza su madurez, que determinaríÑ‚Âan nuevos míÑ‚Ânimos en los íÑ‚Ândices de las principales Bolsas del mundo. Las aseguradoras tienen unas normas contables que acatar, unos coeficientes que cumplir, unas garantíÑ‚Âas que reflejar. En muchos casos, ninguno de estos tres aspectos se cumplen en la actualidad. Los mejor informados dicen que estamos ante un nuevo episodio de turbulencias. Advierten, además, de que las compañíÑ‚Âas de seguros, principalmente las europeas, son accionistas de peso en los principales bancos y en los conglomerados industriales más importantes. Es lógico que si la pirámide, en términos de participaciones ya está muy debilitada en su base, en algunos casos totalmente hundida, el techo se desmorone.</p>

<p>Hay más focos de interés, y de extrema cautela, en lo que respecta a los próximos movimientos en Bolsa de las aseguradoras. La mayor parte de las compañíÑ‚Âas han comercializado productos tóxicos en los últimos años. Es decir, han actuado como auténticos bancos. Aunque los reguladores no les quitan la vista de encima, la imagen del viejo vendedor de seguros, que lo mismo te vende una póliza para la casa que otra para <span class="cursiva">los muertos</span>, o simuladores de planes de pensiones (similares) o de capitalización creciente, o crecepelos, esa imagen, digo, hay que tenerla presente ahora. <strong>Cuando las aseguradoras abran los armarios y a continuación aireen lo que hay escondido en los respectivos cajones, el espectáculo puede ser similar, incluso más descorazonador, que el que estamos viendo en los bancos y cajas de ahorro</strong>.</p>

<p>En Estados Unidos, las principales aseguradoras ya han pedido árnica al Gobierno, algo asíÑ‚Â como un<strong> Plan de Rescate para el sector. En Europa</strong>, hace dos semanas, el vicepresidente segundo del Gobierno y ministro de EconomíÑ‚Âa, Pedro Solbes, dijo que España rechaza la nueva norma europea para reforzar la solvencia de las aseguradoras porque establece un nuevo sistema de vigilancia que da un papel protagonista al supervisor del paíÑ‚Âs de la empresa matriz y margina a los supervisores de los Estados miembros donde la compañíÑ‚Âa tiene filiales. Los ministros de EconomíÑ‚Âa de la UE tratarán de cerrar este martes un acuerdo sobre esta directiva, que cuenta con el apoyo de Francia, Alemania, Reino Unido, Italia, PaíÑ‚Âses Bajos, Portugal y los paíÑ‚Âses nórdicos. España lidera un grupo de 12 paíÑ‚Âses que forman minoríÑ‚Âa de bloqueo contra el texto. </p>



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