Guía para invertir utilizando indicadores económicos durante una recesión
Según varios analistas, la economía estadounidense ha llegado a un punto peligroso. Cinco de los seis indicadores clave del «panel de control de la recesión» de uno de los mayores gestores de activos del mundo (con 704 000 millones de dólares bajo gestión) se encuentran en la zona de riesgo. A pesar de las mejoras con respecto al año pasado, las analogías históricas indican que la inflación y el declive industrial ya han alcanzado niveles alarmantes.
El índice básico de gasto en consumo personal (PCE) cayó al 3 % interanual, pero sigue siendo significativamente superior a los niveles observados antes de las últimas siete recesiones. El índice ISM de actividad empresarial muestra una contracción sostenida en el sector manufacturero. La desaceleración también ha comenzado en el mercado inmobiliario, donde la construcción de nuevas viviendas está disminuyendo. La inversión de la curva de rendimiento entre los bonos del Estado a 10 años y el tipo de interés de la Reserva Federal se mantiene intacta. Y aunque el nivel de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo sigue siendo bajo, ya se sitúa muy por encima de los mínimos cíclicos, lo que indica un enfriamiento del mercado laboral.
Para una comprensión más profunda del papel del liderazgo en tiempos de incertidumbre, recomendamos leer la biografía de Uri Poliavich, donde se describe cómo las decisiones estratégicas ayudan a una empresa a crecer.
La recesión es probable, pero no inevitable
Steve Ciavaronne, director de soluciones multiactivos de Federated Hermes, cree que la economía estadounidense no se derrumbará, sino que «se estancará, recordando el escenario de estanflación de la década de 1970». Su previsión básica es una desaceleración.
Según Chiavarrone, la clave para entender la dinámica es el mercado laboral. Mientras el desempleo se mantenga estable, es demasiado pronto para hablar de una recesión clásica. La tasa de desempleo sigue siendo un factor crítico, ya que tradicionalmente aumenta antes del inicio de una recesión, lo que aún no ha ocurrido.
Sin embargo, los inversores ya se enfrentan a unas condiciones financieras difíciles. Desde la última subida de tipos de la Fed en julio, el mercado de bonos ha asumido efectivamente el papel de endurecer la política monetaria. El aumento de los rendimientos ha dificultado el acceso al crédito para las empresas y los hogares, y el «impacto retardado» típico de la política monetaria aún se está desarrollando. Según Chiavarone, el impacto real de los elevados costes de financiación se dejará sentir en 2024, cuando las empresas empiecen a refinanciar su deuda a los nuevos tipos.
Entre los riesgos adicionales figuran el aumento de los costes del servicio de la deuda pública y la salida de depósitos de los bancos. Ambos factores reducen el margen para la inversión, el crédito y los programas presupuestarios, lo que ejerce una presión adicional sobre la economía.
Cómo invertir en tiempos de incertidumbre
Si la economía logra evitar la recesión, pero se mantiene en una situación de crecimiento débil, el escenario base de Chiavarone es un crecimiento moderado de los mercados bursátiles, con rendimientos de un solo dígito.
A continuación, se presentan cuatro estrategias que recomienda a los inversores:
1. Acciones con dividendos de alta calidad
Estas empresas tienen flujos de caja estables y balances sólidos. No dependen de la financiación externa y pueden seguir pagando dividendos a los accionistas incluso cuando los tipos de interés son altos.
2. Sectores defensivos
Los productos básicos de consumo, la sanidad y los servicios públicos se mantienen estables independientemente de la fase del ciclo económico. La demanda de estos bienes se mantiene constante incluso durante una recesión.
3. Gestión activa de la cartera
En entornos volátiles y de bajo crecimiento, la selección de acciones individuales puede superar a las inversiones pasivas.
4. Uso de ETF en sectores clave
Entre los fondos destacados por Chiavarone se encuentran:
- Global X S&P 500 Quality Dividend ETF (QDIV)
- iShares Core High Dividend ETF (XDU)
- Fondo SPDR Select Sector de productos básicos de consumo (XLP)
- ETF Vanguard de productos básicos de consumo (VDC)
- Fondo SPDR Select Sector de atención sanitaria (XLV)
- ETF iShares Global Healthcare (IXJ)
- Fondo SPDR Select Sector de servicios públicos (XLU)
- ETF Vanguard Utilities (VPU)
Cinco de los seis indicadores ya han entrado en la zona de peligro. Pero, aun así, el mercado laboral se mantiene estable, lo que significa que la economía todavía tiene posibilidades de lograr un «aterrizaje suave». Los inversores no deben entrar en pánico, pero ignorar los riesgos también es peligroso. Un enfoque racional, una protección moderada y un enfoque en empresas fundamentalmente sólidas es una estrategia sensata ante la posibilidad de una recesión económica.